Múlt hétfőn a félvezetőszektor az Egyesült Államokban rég nem látott kiugró teljesítményt könyvelhetett el, a Phladelphia Semiconductor Index 5 százalékot emelkedett és májusi minimumától számítva már 17 százalékos ralin van túl. Donald Trump beszédéből elsősorban a Huaweire vonatkozó részek okozták a megugrást, mivel a kínai vállalat sok amerikai társaság számára kulcsfontosságú kereskedelmi partner. Kína pedig a teljes szektor bevételeinek egy harmadát adja. A Bloomberg információi szerint az iparág hónapok óta kiterjedt lobbitevékenysége is szerepet játszik az enyhülésben. A chipgyártók szerint a Huawei-tiltás az Egyesült Államok gazdaságára és nemzetbiztonságára is rossz hatással van, ezért célzott akciókat javasoltak az általános tilalom helyett. Az érvelés szerint a jelenlegi intézkedések megbízhatatlan partnerként tüntetik fel az Intelt a Broadcomot és más gyártókat, s ez globális eladásai esélyeiket is rontja.
Bár a szektor némileg fellélegezhetett az elmúlt hetekben, a helyzet alapvetően nem változott. A félvezetőknél egy teljes ipari ciklus általában 10-17 negyedévig tart, amelyben 4-6 csökkenő negyedév után 6-11 negyedév fellendülés következik. A Semiconductor Industry Association tanulmánya szerint 2019 első negyedévében indult meg a lefelé tartó ciklus. Az éves alapon mért eladási statisztikák is azt mutatják, hogy az ipari ciklus lefelé tartó ágában vagyunk, a májusi adatok 14,5 százalékos csökkenést mutattak tavalyhoz képest. Az elemzők 2019-2020 fordulójára várják a pozitív változást, így az idei év második fele is gyenge értékesítési számokat hozhat. A Broadcom és a Micron például kifejezetten óvatosak kilátásaikban. A Citi elemzője Christopher Danely egy százalékponttal ugyan javította idei értékesítési előrejelzését, de még mindig 12 százalékos csökkenésre számít éves alapon.
A szektor ciklikussága kulcsfontosságú az értékeltség szempontjából is, nem meglepő, hogy olcsónak számítanak a részvények általánosságban. Az iparágat most a 12 havi előretekintő PE ráta 12,2-szeresén kereskedik, amely jóval a historikus 18-as átlag alatt van.
Ez azzal is magyarázható, hogy a Factset friss jelentése szerint a szoftvercégek mellett ez a szektor adta ki a legtöbb profit warningot, az iparág a második negyedéves jelentési szezonban 31 százalékos egy részvényre jutó nyereségcsökkenésről számolhat be éves alapon a felmérés szerint. A konszolidáció elkerülhetetlennek látszik, a GCA jelentése szerint 10 évvel ezelőtt 130 tőkepiacra bevezett részvénytársaság volt, amely tavaly év végére 72-re csökkent. Az elemzők szerint ez a szám a következő 3-5 évben ismét megfeleződhet. A szektor bár egészében most nem tűnik attraktívnak, a lehetséges akvizíciók miatt sok izgalmat tartogat nem csak az amerikai, de a globális kereskedésben is. A héten jelentették be, hogy Applied Materials, a félvezető áramköröket gyártó berendezések legnagyobb szállítója felvásárolja az ágazatbeli japán Kokusai Electric céget, a tranzakció értéke elérheti a 2,31 milliárd dollárt.
Néhány közelgő technológiai váltás azonban meglepheti a pesszimistákat. Egyre többen érvelnek amellett, hogy talán most érdemes az olcsó részvényekből válogatni, mert a következő években új bevételi források jelenhetnek meg. Az IoT azaz Internet of Things (a magyarul furcsán hangzó dolgok internete, a chippel elátott és kétoldalú kommunikációt biztosító használati eszközök, pl. okostévé vagy okosház) piaci térnyerése átalakítája a cégek üzleti modelljét, nem is elsősorban az egyéni fogyasztókra, hanem az okos városokra koncentrálva. Itt egy chipstandard-váltás is zajlik, további bevételeket generálva. Már jól látszik, hogy az autóipari fejlesztések is újra növekvő keresletet jelentenek és hosszabb távon a mesterséges intelligencia mindennapivá válása is javítja a trendeket. A valódi áttörést azonban az 5G térnyerése jelentheti a félvezetőszektor számára, amely egyben átalakítja a wireless kommunikációt is.
A korábbi tapasztalatok szerint a szektor részvényeit már a lefelé tartó ciklus elején elkezdik figyelni a befektetők és a technológiai ugrás miatt sok elemző reméli, hogy a szokásos 4-6 hónapos lejtmenet jelentősen lerövidülhet, ha a kereskedelmi háborús helyzet is enyhül.
A cikk eredeti változata a Világgazdaságban jelent meg július 5-én a Befektetés mellékletben a BÉT támogatásával
