Tudom, újságírói zsargon, de ez volt az első gondolat, ami elterjedt a Fed-közlemény után, csúnya analógia, a világgazdaság nem pókerjátszma, de érezteti a kockázat szintjét.
Nem túlzás azt mondani, hogy sosem látott intézkedésről van szó. Az amerikai jegybank korlátlan mértékben fog állampapírokat és jelzáloggal fedezett értékpapírokat vásárolni, tehát végtelenítette a QE programot. Emellett 300 milliárd dolláros keretösszeggel újabb hitelezést segítő programokat indít, van két nagyvállalati és egy kis és középvállalatokat célzó intézkedéscsomag.
Az all in a póker világában azt jelenti, hogy egy játékos egy emelésnél az összes megmaradó zsetonjával emeli a tétet. Ha ez a helyzet, akkor korlát nélküli kötvény és ETF vásárlási program miért nem hozta meg a várt fordulatot az amerikai részvénypiacon?
A rövid távú válasz, hogy még hiányzik az amerikai fiskális stimulus, de ezt mindenki tudja, hogy idő kérdése, hogy megszavazzák.
A középtávú válasz még mindig ugyanaz, amit a korábbi cikkekben írtam:
most még nem a részvények jönnek.
Első körben a múlt héten a Fed és más jegybankok a likviditást és a rövid lejáratú instrumentumok piacát célozták, erről itt írtam korábban. Most a vállalati kötvénypiac van soron, amely már napok óta a kiszáradás jeleit mutatja, a pánik könnyen terjedhetett volna bóvliról a befektetésre ajánlott kategóriára. De most, ha egy kötvénykereskedő vagy egy közepesen eladósodott amerikai részvénytársaság a háta mögé néz, már nem a szörnyet látja és hallja, hanem egy (valljuk be) elég rondára sikerült szürkésfehér épületet, a Federal Reserve-t és a limit nélküli vételi erőt.
Ez még nem vigasz a részvénypiacoknak, amelyeket csak a vírushírek vezényelnek most. A kereskedők a csütörtöki amerikai jobless claims adatra várnak, amely a megszokott 250 000 helyett egyes elemzők szerint 2 millió, mások szerint akár 4 millió főre is felugorhat és a második negyedéves horribilis GDP előrejelzésekre, amelyekkel egymást licitálják túl az elemzőházak.
De idővel és sajnos nagyon sok emberi és gazdasági áldozattal vége lesz majd a járványnak (sajnos akár annak több hullámának is) és akkor összeadódnak a pénzpiaci, kötvénypiaci és a később következő részvénypiaci támogatások. S akkor kiderül, hogy milyen sokat ért ma az all in, még ha most úgy is látszik, hogy vesztésre is állunk.
Arról, hogy mihez kezd a Fed ezzel a rengeteg felvásárolt értékpapírral és vajon csődbe mehet-e, ha a reálkamatok emelkedni kezdenek, elég régen itt írtam (remélem) közérthetően: https://www.linkedin.com/pulse/mi-lesz-fed-m%C3%A9rlegf%C5%91%C3%B6sszeg%C3%A9vel-kis-g%C3%B6mb%C3%B6c-leereszt%C3%A9se-m%C3%B3nika-kiss/
Annak pedig, aki szeretne elmélyülni az amerikai jegybanki könyvelés szépségeiben, hogy lássa, mi történik a megvásárolt kötvényekkel, ezt ajánlom: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/somas-unrealized-loss-what-does-it-mean-20180813.htm
