Az arany árfolyama a héten szinte csak emelkedett, függetlenül a részvénypiaci fel-le mozgásoktól. Hétfőn 1500 dollár/uncia alatti szintekről indult a rali, ami két nap alatt az árfolyamot 1600 dollár fölé repítette.
Ez azért váltott ki figyelmet, mert a járvány kiváltotta pánik első szakaszában a szokásos viselkedésétől eltérően a nemesfém árfolyama követte a részvénypiaci zuhanást. Akkor a megszigorodott letéti követelményeket és a margin call felhívásokat arany eladások segítségével teljesítette sok piaci szereplő, ezért esett a kurzus. A rendkívüli volatilitásban az is közrejátszott, hogy az arany piaci relatíve kicsinek számít a többi eszközhöz képest.
A hét elején több svájci aranyöntöde is bezárt a járvány miatt, a csökkenő kínálat híre késlekedés nélkül hatást gyakorolt az árfolyamra. A Londonban kereskedett azonnali árfolyam és a New York-i future árfolyam békeidőkben általában megegyezik, tegnap azonban 4 százalékos eltérést mutatott a future árfolyam javára. Ilyen nagy különbséget utoljára a nyolcvanas évek olajválsága alatt láttunk. A divergencia azzal magyarázható, hogy a londoni kereskedés alapegysége a 400 unciás rúd, ezzel szemben ha a nemesfém New Yorkban leszállításra kerül sor, azt 100 unciás rudakban vagy még kisebb egységekben teszik meg. A kapacitáshiány miatt azonban nem áll rendelkezésre elég 100 unciás egység. A future piac üzemeltetője már bejelentette, hogy új kereskedett terméket vezetnek be, ami 400 unciában lesz elérhető. Az intézkedés véleményük szerint hamarosan várhatóan zárja majd a magas eltérést.
A Bloomberg tudósítása szerint nem csak a svájci, de a hongkongi és szingapúri telephelyek is nehezen elérhetővé váltak, egy részük nem működik, máshol a szállítás ütközik akadályokba. A BMO Capital Markets fémderivatívák kereskedési osztályvezetője, Tai Wong szerint egy teljes generáció nőtt fel anélkül, hogy üzembezárásokkal találkozott volna. Sem a háború alatt, sem a nagy gazdasági válság idején nem történt ilyen.
Csavar a történetben, hogy a future szerződések lejáratkor, ha nem történik pénzbeli kiegyenlítés, azaz nem zárjuk a pozíciót, akkor a vevőnek leszállítják az árut. Ez mindig megtörténik, amikor a reálszférából valaki kukoricát, acélt vagy más árupiaci terméket vesz határidőre. De a spekulatív eszközöknél, így az aranynál sokkal kisebb a fizikai szállítási igény, hiszen az aranyrúdra, -legyen az akár 100 vagy 400 unciás -vigyázni kell, tárolásának kockázata és költségei vannak. Ezért amikor lejár a future szerződés, a pénzbeli kiegyenlítés a szokásos. Most azonban hirtelen igény támadt a fizikai aranyra. Így kedden az árilisi lejáratra a Comex 15 2603 vételi kontraktust tartott nyilván, mintegy 15,3 millió uncia értékben. A raktárakban azonban csak kicsivel több, mint ennek fele áll rendelkezésre.
A Bloomberg szerint más nemesfémek, így az ezüst piacán is hasonló folyamatok játszódtak le. Az elemzők szerint az anomália tovább növelheti a menedékeszköz iránti keresletet és az árfolyamot a közeljövőben.
A cikk a Világgazdaság március 26-i számában jelent meg.
