Az alábbi összefoglalót március 30-án hétfőn írtam a Világgazdaság számára, ezek a cikkek itt mindig egy napos késleltetéssel jelennek meg. Mostanra a 370-375-ös technikai szintekre figyel mindenki. A devizaválságok exponenciális szakasza hatalmas kilengésekkel jár, akár napon belül is. A rand és a dél-afrikai kötvények csak az egyik első dominónak számítanak most, a kérdés, hogy a pánik vagy a tűzoltók lesznek a gyorsabbak.
A dél-afrikai rand gyengülése egyelőre csak a fertőzés lehetőségét rejti, de amíg folytatódnak a leminősítések, a feltörekvő piaci devizák fokozott veszélynek vannak kitéve.
Az elmúlt napokban a feltörekvő piaci devizák közül néhány afrikai ország fizetőeszköze gyengült nagyobb mértékben. Ezek a devizák még a múlt hét pozitív korrekciós napjai alatt is vesztettek értékükből, amikor az MSCI feltörekvő piaci devizaindexe emelkedni tudott. Az afrikai devizaárfolyamok az árupiaci exporttól függnek, emellett a helyi jegybankok kamatcsökkentései és a kereskedelmi bankok tartalékállományának apadása is csökkenti a deviza- és a kötvénypiaci keresletet. A világ tőzsdéire a kenyai shilling, az angolai kwanza és a zambiai kwacha mozgása kevés hatással van. Akad azonban egy deviza, a dél-afrikai rand, amelynek majdnem exponenciális gyengülése a többi feltörekvő piaci instrumentumot – így a forintot is – ha közvetve is, de fenyegeti.
Az egyébként is gyengülő trendben kereskedő rand a koronavírus-járvány hatásai miatt került exponenciális pályára. Pénteken újabb eladási hullám következett, amikor az országot utolsóként a befektetési kategóriában tartó Moody’s közölte, hogy az ország értékelését bóvlikategóriába minősíti le, Ba1-es osztályzatot rendelve a hitelminősítéséhez. Az ehhez társított negatív kilátás a további leminősítés esélyét jelzi. A gazdasági és hitelfelvételi lehetőségek romlása mellett ez azt is jelenti, hogy a dél-afrikai eszközök legkésőbb április végén kikerülnek az FTSE teljes világot lefedő kötvényindexéből. A dél-afrikai kötvények a Bloomberg számításai szerint eddig háromezermilliárd dollár értékű alapban szerepeltek. A FTSE index tulajdonosai egy hónap haladékot tudtak adni azzal, hogy elhalasztották az index átsúlyozását, de lássuk be, ez csak némileg porlasztja szét a pánikeladásokat, erről bővebben pl. itt:
https://www.fin24.com/Economy/heres-how-much-a-downgrade-to-junk-will-cost-south-africa-20200331
Ezek után nem meglepő, hogy a pénzügyminiszter, Tito Mboweni közölte: szükség esetén a Világbank és a Nemzetközi Valutaalap támogatását kérik majd. A deviza a történelemben először lépte át a 18-as szintet a dollár ellenében, a dollárban kibocsátott tízéves államkötvények hozama már 8,15 százalék körül jár, ez 735 bázispontos prémium az amerikai államkötvényekhez képest. A bankrészvényeket tömörítő helyi index pénteken 12 százalékot zuhant, amit tegnap délig 6 százalékos további esés követett. Bár a részvénypiac többi szereplője inkább azt a hatást árazza, hogy a gyengülő deviza segíti az exportot, az elemzők szerint ez nem tart majd sokáig.
A rand a múltban is okozott eladási hullámot más feltörekvő piacokon anélkül, hogy közvetlen gazdasági kapcsolat állt volna fenn az országok között. A tőkepiaci fertőzési hullámok legismertebb példája a thai bát (vagy baht, ha úgy jobb) gyengülése volt 1997-ben, ami világméretű feltörekvő piaci pánikot generált, így átterjedt a mi régiónkra is. A rand vagy más, szintén leminősítés előtt álló feltörekvő országbeli deviza gyengülése egyelőre csak a fertőzés veszélyét rejti.
A kockázatkerülő magatartás szintén gyengíti a régió devizáit, ezzel is magyarázható, hogy a forint ismét a járvány kitörése utáni kereskedési sáv gyengébb oldalát teszteli. Az Equilor értékelése szerint folytatódhat az emelkedés az euró-forint árfolyamában, miután átlépte a 355-ös szintet. A következő fontos állomás 360 alatt található, de a jelenlegi technikai kép szerint ennél jóval nagyobb forintgyengülés is elképzelhető. A kirajzolódott háromszög alakzat célárfolyama 370–375 közé mutat – írta technikai elemzésében Varga Zoltán szenior elemző.
A cikk a Világgazdaság március 31-i számában jelent meg, a dőlt betűs részek kivételével.
A forint/euró már 260-nál is több, ugyanakkor az olaj ára úgy bezuhant, hogy 1 liter benzin csak 290 forintba kerül .
Az Orbán kormány számára a gyenge forint jó, hiszen így sok forintot lehet csinálni az uniótól kapott euróból.
A mostani, ideális állapot az Orbán-kormány számára. Persze tesz is érte a kormány, hogy így legyen…
Mi köze ehhez a dél-afrikai randnak?
Szívesen veszek minden “összeesküvés elméletet”. :)))
Köszönöm a kérdést, ki is teszem az oldalra, sokaknak segít, sokan kérdeznek erről.
A devizapiaci fertőzés teljesen jól kutatott és kvantitatív módszerekkel is sajnos csak utólag jól követhető folyamat. Ez egy régi tanulmány, de leírja a lényeget:
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp139.pdf
A hitelminősítések változása, főképp a bóvli kategóriába kerülés több ezer milliárd dolláros tőkemozgásokat vált ki egy-egy nagyobb feltörekvő ország esetében, erre egy példa a dél-afrikai államkötvények és a FTSE alapok története, de számos hasonló mozgásra számíthatunk a következő néhány hétben, sok állam, sok index, sok alap, sok pénz.
Ami a kormányt illeti, az elmúlt napokban a külföldi gazdasági szaklapok és elemzések TOP5 híre közé kerültünk a felhatalmazási törvény miatt, amelyet egyértelmű politikai kockázatként értékelnek. Ez kiválthat portfoliómozgásokat.
Arról, hogy mit tesz a gyenge forint és hogy mi az ideális állapot, egy kiragadott változót megvizsgálva nem lehet nyilatkozni, szerintem utasítsuk vissza a “gyenge forint-jó a kormánynak, a gazdaságnak és a multiknak” egyszerűsítést, mert súlyosan torzít. Inkább linkeljünk be ilyen, közérthető összefoglalókat, még ha azok állításaival nem is értünk mindig egyet:
https://index.hu/gazdasag/2019/09/20/forint_arfolyam_euro_333_jo_a_gyenge_forint_magyarorszagnak_arversenykepesseg_berszinvonal/
VAGY
https://g7.hu/penz/20191001/kinek-es-mire-jo-a-gyenge-valuta/
Kedves Mónika, az index cikkével kapcsolatban azt gondolom, hogy annyi mellébeszélést, amennyi Mészáros R. Tamás cikkében van, szerencsére ritkán lát az ember. Hosszú, fárasztó írás, és pontosan a lényeget felejti ki mindig a szerző.
Ha én ezzel a fazonnal leülnék tárgyalni, 10 másodpercenként kénytelen lennék visszatéríteni az eredeti témára.
Végül csúnyán veszítene…
Bod Péter Ákos is csak egyoldalúan elemezget.
Az a baj az ellenzékkel, hogy a kormány hazugságára és mellébeszélésére, egy másik hazugsággal és mellébeszéléssel válaszol!
Majd ha a kormánynak az erős forint lesz az érdeke, akkor erősíteni fogja a forintot. Van hozzá devizatartaléka és egyéb eszköze.
A kormány érdeke gyakran nem egyezik az ellenzék érdekével, – ezt vegyük figyelembe!
Sok-sok egyoldalú írást el lehet olvasni, csak mindig más oldalról írjanak 🙂 Azt nem mondtam, hogy egyetértek vele, csak hogy ne intézzünk el egy makrogazdasági helyzetet másfél mondattal, mert az mindenképp félrevisz.
“…csak hogy ne intézzünk el egy makrogazdasági helyzetet másfél mondattal, mert az mindenképp félrevisz.”
Teljesen egyetértek. De ezek az elemzések már lerágott csontok. Mindegyik egyoldalú és hibás.
Teljesen nyilvánvaló, hogy a forint leértékelése a magyar társadalom egy részének a kárára, más részének pedig a hasznára történik. Akárcsak korábban (Gyurcsány-kormány) a forint esztelen mértékű erősítése is.
Akkor is voltak akik megmagyarázták, hogy ez így jó. Azok is hazudtak.
A kormányzó elit mindig a saját hasznára tesz.